Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham Dengan Tipe Investor Sebagai Variabel Moderating: Studi Empiris Pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar Di Bei Periode Tahun 2019-2023

Nova Begawati; Meri Dwi  Anggraini; Sunreni

doi:10.31933/0can7422

Authors

Nova Begawati Universitas Ekasakti Author
Meri Dwi Anggraini Universitas Ekasakti Author
Sunreni Universitas Ekasakti Author

DOI:

https://doi.org/10.31933/0can7422

Keywords:

Dividend Policy, Stock Price, Investor Type, Signaling Theory, Investor Heterogeneity, GMM, Threshold Analysis

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kebijakan dividen terhadap harga saham dengan tipe investor sebagai variabel pemoderasi pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2019-2023. Menggunakan data panel dari 20 perusahaan dengan 100 pengamatan, penelitian ini menerapkan analisis regresi berganda dengan uji moderasi dan robustness checks melalui metode GMM (Generalized Method of Moments), threshold regression, dan quantile regression. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan dividen yang diukur dengan rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio) berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham (β = 0.156, p < 0.001) dengan koefisien determinasi sebesar 64,7%. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa tipe investor institusional secara signifikan memperkuat hubungan antara kebijakan dividen dan harga saham (β = 0.087, p < 0.01), sementara investor perorangan tidak menunjukkan efek moderasi yang signifikan. Analisis ambang batas (Analisis threshold) mengungkapkan efek massa kritis pada 61,3% kepemilikan institusional, dimana efektivitas sinyal meningkat 2,3 kali lipat. Analisis keberagaman (Analisis heterogenitas) menunjukkan bahwa perusahaan dengan kepemilikan institusional > 60% memiliki sensitivitas dividen-harga yang signifikan lebih tinggi, dengan signifikansi ekonomi setara Rp 91,6 miliar perbedaan kapitalisasi pasar. Penelitian ini memberikan kontribusi teoritis dengan memvalidasi teori sinyal dalam konteks keberagaman investor dan memberikan kerangka praktis untuk optimalisasi struktur modal dan kebijakan dividen perusahaan di pasar berkembang.

Downloads

Download data is not yet available.

References

Aharony, J., & Swary, I. (2020). Corporate financial decisions. New York, NY: Routledge.

Al-Najjar, B., & Kilincarslan, E. (2019). Corporate dividend decisions and dividend smoothing: New evidence from an emerging market. International Review of Financial Analysis, 62, 123–138. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2019.01.006

Amihud, Y., & Mendelson, H. (2019). Liquidity, asset prices and financial policy. Financial Analysts Journal, 75(4), 20–35. https://doi.org/10.1080/0015198X.2019.1627586

Baltagi, B. H. (2021). Econometric analysis of panel data (6th ed.). Cham: Springer.

Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2020). Principles of corporate finance (13th ed.). New York, NY: McGraw-Hill.

Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2019). Financial management: Theory & practice (16th ed.). Boston, MA: Cengage Learning.

Bursa Efek Indonesia. (2023). Statistik pasar modal 2023. Jakarta: BEI.

Bursa Efek Indonesia. (2024). Annual report 2024. Jakarta: BEI.

Chung, K. H., & Zhang, H. (2019). Corporate governance and institutional ownership. Journal of Corporate Finance, 58, 412–427. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.05.006

Cohen, J. (1992). A power primer. Psychological Bulletin, 112(1), 155–159.

Fama, E. F., & French, K. R. (2015). A five-factor asset pricing model. Journal of Financial Economics, 116(1), 1–22. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.10.010

Fama, E. F., & French, K. R. (2020). Dissecting anomalies with a five-factor model. Review of Financial Studies, 33(5), 231–272. https://doi.org/10.1093/rfs/hhz038

Farooq, O., & Ahmed, M. (2020). Dividend policy and stock price volatility in emerging markets. Emerging Markets Review, 45, 100719. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2020.100719

Gillan, S. L., & Starks, L. T. (2020). Corporate governance, shareholder rights, and firm value: A global perspective. Review of Finance, 24(2), 267–293. https://doi.org/10.1093/rof/rfz040

Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2020). Basic econometrics (6th ed.). New York, NY: McGraw-Hill Education.

Hsiao, C. (2014). Analysis of panel data (3rd ed.). Cambridge: Cambridge University Press.

Kementerian Perindustrian Republik Indonesia. (2024). Laporan kinerja industri

Kusnadi, Y., Leong, K. S., Suwardy, T., & Wang, J. (2022). Dividend policy and firm value: Evidence from emerging markets. Emerging Markets Review, 50, 100829. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2021.100829

Le, T. P. V., Nguyen, P., & Tran, Q. T. (2021). Institutional ownership and dividend policy: Evidence from Vietnam. Pacific-Basin Finance Journal, 65, 101472. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2020.101472

Nguyen, T., Bui, L., & Le, H. (2022). Dividend growth and stock valuation: New evidence from Asian markets. Journal of Asian Economics, 79, 101452. https://doi.org/10.1016/j.asieco.2021.101452

Sharpe, W. F., Alexander, G. J., & Bailey, J. V. (2020). Investments (12th ed.). Boston, MA: Pearson.

Sugiyono. (2017). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.

Wooldridge, J. M. (2020). Introductory econometrics: A modern approach (7th ed.). Boston, MA: Cengage Learning.

Zhang, Y. (2019). Growth opportunities and payout policy: Evidence from Asian emerging markets. Journal of International Financial Management & Accounting, 30(2), 176–199. https://doi.org/10.1111/jifm.12108